”热 卡牌赛道再迎IPO冲刺者CQ9电子登录注册“谷子经济

　　在朱克力看来◆□★••，Suplay将主要消费人群定位于成年人○○▽•□，虽能在一定程度上降低未成年人保护相关的直接争议▷▪☆△▷，但并不能完全避开合规风险-★，更难以彻底摆脱行业性的合规审视-•◆●-。

　　他进一步指出…=，要让限量卡多次流通▼△□△★▷，在二级市场产生增值和溢价▪▷◇，就需要进行价值认定◇●▼。◆◇▷“流通性是非常重要的•★▲。一张卡片哪怕你认为它值10万元★-▲●◆，但如果没有流通性◁◆▷○•，就不值钱了…•…△•●。•▲□▲”

　　最新冲击港股的卡牌企业Suplay就押注在这一赛道▼◆○。公开资料显示…▽……，Su play成立于2019年▷○★▪☆，创始人●○☆、CEO为黄万钧▷▲。2022年●□，公司推出收藏卡产品•▽■☆，随后陆续拿下迪士尼▲◇、华纳兄弟以及故宫等重量级IP授权▪△▼…-。

　　招股书数据显示★■☆★…○，2025年前三季度☆●●-△●，公司基于此类IP的产品带来的收入占比高达95%…■☆◇。2023年★▽、2024年及2025年前三季度••◆…○，公司前五大授权IP贡献的总收入占比分别为47•••.8%•●▪、61△•★☆◁.5%及77•▲.7%▪▼◆▪◆=”热 卡牌赛道再迎IPO冲刺。同时记者注意到▪□◇，该公司已获取的大部分授权IP都会在2026年…◆☆◇◁、2027年到期•◇…■▽。

　　综合看来…•世界十大浪漫旅馆尊龙登录双语： 让大家更全面的提升英语水平●□●-，大家可以多关注最新的新闻时事△◁◁，让大家更全面的提升英语水平■，在英语学习过程中○▷△▽，通过双语新闻=…，让大家更全 更多 世界十大浪漫旅馆尊龙登录双语：，，Suplay与卡游在IPO之路上目前还处于同一●★◆•“起跑线▲=◇”上▼▲●☆•☆。新京报记者 冯琪

　　☆●•=■□“在这种监管环境下=•=•，Suplay的商业模式仍存在明显争议●○◇▼=▲，其中成瘾性问题难以绕开▷☆•▽。○☆•■●•”朱克力指出☆▪•▼▷■。

　　产品虽主要面向成年人销售-△•◆，据悉•=●◁，Suplay的部分产品也需要遵守上述法规-○▪◆○。公司招股书提到▽★▼，为符合监管规定□▪■○=☆，已经制定消费者年龄限制政策▼□★▲★，强化家长对未成年人消费的监管▷▼▲。

　　据招股书▽•★•，从2020年3月至2025年6月▼◆••☆▷，Suplay累计完成五轮融资■=•☆•。2021年获得了知名游戏公司米哈游的800万美元投资☆•▼▲…=。IPO前CQ9电子登录注册…○☆◁▪•，黄万钧为Suplay单一大股东--☆○▼，持股72◆□▷◇▼-.86%○☆，公司CFO李晶持股6○•=□.61%▼■▽•▽□，米哈游持股11-▼▽.86%□○●◇▼，是最大外部股东▽▽▼▼▼□。据悉○▽★△☆◇，米哈游将旗下《原神》《崩坏△◁：星穹铁道》等经典游戏产品IP对Su play进行授权合作☆★◆。

　　朱克力分析称▼==，从商业模式来看-◇，Suplay核心仍采用•□★•“盲盒+稀有概率△•◆▽”的销售模式=○，通过随机化机制吸引消费者复购•□★■。实践中▪★△•，成年消费群体中也可能存在非理性复购行为▷=◁◇，而•▪“盲盒+稀有概率•☆▽■-”的模式天然具备刺激过度消费的属性▷=●，这一本质特征决定了合规争议难以完全规避…•◆▲。

　　在这一背景下…◁▼○▽，相关的IP消费公司持续受益▽☆。资本也对国内的IP商品市场热情高涨▲◁△◁=□。2025年3月△-◇○=•，花旗银行发布研报称•□▽，中国的IP商品市场具有巨大的增长潜力▽◆▼…，因为其人均消费支出与发达市场相比仍然较低●■◆■。授权业务深度连接所有消费领域◇○▽◁▼△，为实现IP的商业价值提供广泛机会△□，而IP商品是其中的主要途径★▼。

　　年轻人正越来越为悦己和兴趣买单•●▪•，潮玩□▽=▪▼、IP衍生品等细分赛道因-★☆…▼△“情绪消费☆☆▽”需求爆发而快速增长•▪△◆•。据央视财经报道◆★◁，2024年中国●○★◁“谷子经济▼□”市场规模达1689亿元□▽…◁▼•，较2023年增长超40%●☆□=，市场处于高速增长期▼▲◆，预计2029年市场规模有望达3089亿元◇◁◁■△☆。

　　北京一家线下卡牌零售店货架上摆放着Suplay旗下卡卡沃系列卡牌商品▪■□•★。新京报记者 冯琪 摄

　　IP消费领域掀起上市浪潮☆=◇。2024年以来◁•▽△，52TOYS○-◇…、TOP TOY=-□-、卡游●■○•…、KKV等头部IP消费品牌均试图冲击上市▲○•▷。2025年5月△★=•…，52TOYS正式向港交所递交招股书☆☆；同年9月--●…•▲，名创优品旗下TOP TOY正式向港交所递交上市申请…○■，目前仍在进程中■•▪▲△=；今年1月8日=★◇◁，湖南玩具企业桑尼森迪也向港交所递交了招股书▽●▷▼…。此外市场上还有广州杰森动漫孵化的集卡社•◁…▪●▪，也在卡牌领域占有一定份额-●●★◁★。

　　朱克力认为▽…▼★，这种▼▼▪■-“靠外部IP吃饭●◁○□■●”的模式=■=•▲◆，一旦授权到期或合作终止○■▷，业绩稳定性将面临严峻考验•▼◇☆■。Su play在招股书中坦陈这一风险因素=…。…▼○“未能续期或提前终止主要IP授权△◇，或主要IP的受欢迎程度下降■▲▲△▼，可能会对我们造成重大不利影响◇•。★◁”

　　向8周岁以上未成年人销售盲盒商品•★■•，截至2025年9月◆◇△★-◁，规定盲盒经营者不得向8周岁以下未成年人销售盲盒□▲▲▽。

　　除了▼▽“谷子经济◇△▼•”☆◁▽•■◇、潮玩手办▽○•◇▷，卡牌这一小众赛道乘着IP消费的东风快速崛起…=。根据弗若斯特沙利文数据◆•-★▷◁，在泛娱乐商品市场中…△■▽▲△，收藏级非对战式卡牌是增长最快但渗透率最低的细分领域之一◁▲○△。2024年△•☆▪○，全球市场规模为120亿美元▼=▲•…●，预计到2029年将增长至257亿美元○◇，年复合增长率为16▪….5%△□•。同时该机构指出=◁=▽□…，与成熟国际市场相比■○□-▪，中国成年消费者对兼具文化内涵○•△、艺术价值与收藏潜力的产品存在大量未满足需求◁■•…。

　　招股书数据显示▷◁▼=☆，Su play公司营收从2023年1…◁==★.46亿元人民币增长至2024年的2●▲▷△.81亿元人民币…◆◇，几近翻倍▽-★-==，2025年前三季度营收达2•◁.83亿元人民币▼■▪，9个月时间收入已经超越2024年全年…•▽●★。利润增长也堪称惊人◇•◆。公司净利润从2023年的290万元增至2024年的4910万元◁☆▷，涨幅超过15倍◆▽•□•。

　　▪☆▼…▷□“比如说●◆◇-•，不然你喜欢什么图案自己打印一张好了▪■…○▼-。虽然当前还没有针对卡牌的监管文件▲△◁★■，同时要求公示抽取规则与稀有款概率◁★，才会有更多的人进入这个圈子▲==▲▷=，

　　陈一山告诉记者…▽，卡牌在国外有一整套成熟的评价体系△▽▷●，比如说一张卡值多少钱▪■▷▼•，是可以出认证的◇☆。他观察到▲…★▪○，Suplay也在推动产品和评级上逐步和国际接轨■…=★■▷，例如推出迪士尼IP产品等=★•◆，让产品在全球范围内具有流通性△◁…▽■…。

　　Suplay此番上市攻坚战能否突围成功◁-☆=…▪？Suplay已开发故宫文化•…、哈利·波特=▪◆、三丽鸥▪●-▷▼、线条小狗等知名IP产品••◆▼▷■。已与22名IP授权方达成授权安排▪☆…◇▼，Suplay背靠=◁☆▽▼“谷子经济•■▪◇▲△”风口★△•=，过段时间可以更高的价格卖出去-☆=•□★，2023年6月▼▪，当前潮玩行业的监管呈现持续收紧且日趋细化的态势△-●。作为继卡游之后又一家冲击港股的卡牌企业•▷-○◆▼！

　　而不是仅仅为了卡面的图案○△，◇☆▽”陈一山说道◁▷▷•◁。违法和不良信息举报电话○•◇◁： 举报邮箱…▼-◇：报受理和处置管理办法总机◁◆☆：86-10-87826688对卡牌与潮玩行业而言■▪●-▲▲，今天买了卡牌★●☆，国家市场监督管理总局印发《盲盒经营活动规范指引(试行)》▲-●=☆，但售卖形式与之类似的盲盒已有监管文件落地▲▽☆。

　　同时朱克力指出•◁-，针对线上直播拆卡乱象=◁□□☆★，平台已开展专项治理-•□-，严禁以☆★★□…“必中稀有卡▲▲●△”◁□“追加消费领奖◇▲◇”等涉赌式营销话术诱导消费…○，违规者将面临清退封号等处罚▽○■○★。司法层面也已出现相关判例◇…◆■□◆，明确●▼“赌性拆卡☆▽=◇■”属于违法行为◆★★，为行业监管提供了法律支撑△•▷○=▲。

　　同时该公司在招股书中提到●■=▪，根据增长战略•☆◇，Su play本次香港IPO募资金额用途及未来计划之一为•★△☆•“将用于多元化IP组合•★…●■，拓展与头部IP授权方合作领域并持续孵化自有IP••。□◇”

　　尽管卡牌赛道企业财务指标表现优异▼▷=▷，能否顺利IPO○◇◁▪◆，实则受制于多重复杂因素的综合作用☆◇▽◆△。

　　对此CQ9电子登录注册-•▽□☆▪，产业时评人张书乐指出▼◇，营收核心IP是来自授权○▽•□，就不可避免有▼●▽▼□★“卡脖子▪■”的担忧○○-◆。

　　市场才会越来越大▽◇=…••。IP是无可替代的核心资源▼▪•。携亮眼财务表现强势入局☆■•。Suplay营收高度依赖第三方授权IP开发产品▪▷。包括与空山基••、中国冰雪运动国家队的独家授权合作◁★○•=-。据招股书★◁●，防止成瘾性营销-…▷=▪○。应当依法确认已取得相关监护人的同意□◁。

　　北京市朝阳区一家从事卡牌售卖的店铺工作人员宋林(化名)告诉记者•◆○•-◁，根据他的观察•-▼▲，卡卡沃(Suplay自有品牌◇●、收藏级卡牌品牌之一)的购买者集中在三四十岁的成年人群体★◁▷■。

　　近日△…，手握故宫文化收藏卡△☆=-△、哈利·波特卡牌★□、水波蛋盲盒等爆款的卡牌公司Suplay(超级玩咖)正式向港交所递表■▼□，打响2026年卡牌行业上市第一枪○■；随后-■，创投服务平台小饭桌创始人李晶官宣加盟▷■○◁，以集团联合创始人&CFO身份助力IPO○▷◇○，双重消息引发市场广泛关注▪-。

　　除商业模式争议外▼▲，这类公司还面临其他挑战☆■。◁★○“目前而言可能最容易达成的也只是获得更多IP授权☆○•=☆，基于现有业务线向外拓展的空间很难给资本市场带来刺激△◇★◁☆□，而真正资本市场关注的自研和多元化□=△-•，则还只是故事◁▷=▽□■。-◇▪▷”张书乐称★▷◇-者CQ9电子登录注册“谷子经济。

　　知名经济学家CQ9电子登录注册★▪◇○◆▽、国研新经济研究院创始院长朱克力认为▷◆•◇•，卡牌行业上市进程中普遍存在的共性难题■◇，集中在商业模式合规性▪★○◁◁◆、IP依赖风险与公司治理规范等方面▼△•，而这些问题在Suplay身上同样有不同程度显现☆◇•◇◆。

　　然而CQ9电子登录注册◇▼◇▽-，★☆◆=▼“成年人玩卡牌跟小朋友玩卡牌是两个概念--★。…★=▪•▼”从事IP消费行业的陈一山(化名)解释称▼…▪•□▼，卡牌具有一定的集换价值■▼•，孩子们之间互相交换★•■◇…，具有社交属性▲○▪；而成年人玩卡牌更强调卡牌的稀缺性和流动性▲□◆▪=-，甚至把它当成理财产品■▲▲●、金融产品…●☆◁-。